玻璃行業未來價格反彈 望帶來交易性機會

　　08年下半年以來，房地產投資放緩導致的玻璃需求疲軟現象愈發顯現。上半年平板玻璃產量2.75億重量箱，同比增長12.2%，但7—11月只同比增長5.5%。需求下滑凸顯了供給過剩的嚴重性。由于浮法玻璃生產線放水停產后窯爐基本報廢，復產時需要重建，成本在5000萬元以上，因此企業面對市場不景氣時，首先考慮的都是加大降價力度來減少庫存，而不會輕易選擇停產，從而使得08年玻璃價格持續走低。  


    雖然7月以后油價快速回落，但需求疲軟下的成本降低只是進一步打開了企業的降價空間，盈利能力更趨惡化：9－11月平板玻璃毛利率7.7％，同比下降11.1個百分點，比6－8月下降2.7個百分點，全行業虧損2.8億元（去年同期盈利11.6億元），虧損額比6－8月增加85％。  


    11月以來，需求疲軟的局面更加惡化，浮法玻璃價格加速下跌，臨近年底時，市場實際成交價格已較年中跌去30%左右，企業虧損加劇，被迫越來越多地選擇放水停產。據統計，截至12月底，全國停產的浮法玻璃線已達41條，占總數的20%左右。  


    11月以來價格加速下跌的主要原因是經銷商對09年的形勢普遍悲觀，不敢備貨，而企業為回收資金不得已大幅降價甩貨。產能的收縮使得庫存出現下降，12月末重點聯系玻璃企業庫存增幅已從8月份的55.38%（06年1月份以來的最大增幅）降至20.22%。  


    產能收縮、需求下降有可能使玻璃行業形成供需的再度平衡。目前庫存已降至較低水平，預計再經過1—2個月可基本消化完畢。如一季度末需求有所復蘇，玻璃價格有望出現一輪幅度較大的反彈（實際上目前價格已有企穩反彈的跡象），由于停產的生產線恢復生產至少需要2—3個月的時間，價格反彈很可能持續到2季度末。目前我們仍然維持“中性”的行業評級，但提醒投資者關注未來玻璃價格反彈可能帶來的交易性機會。重點關注上市公司為金晶科技和南玻A。

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